方肖 - 2007-7-28 15:52:00
本周三上证指数第三次站上4300点，前两次分别是在5月29日和6月20日，这三次之间差不多都有1个月左右的间隔。同为4300点，在不同的时间点上却呈现出完全不同的特点，很值得研究与玩味。
第一次冲击4300点的时候，市场正处于极度的亢奋之中，在题材股强势上涨的推动下，股指一路攀升，甚至拒绝最起码的技术调整。大量资金不顾一切地介入，投机盛行，形成了极端非理性高换手率。虽然此时从盘面看，大盘依然有继续上涨的条件，但理智的投资者都很清楚，调整随时都会来，而且如果来得晚的话，下跌会更深。在消息面的影响下，5月30日上证指数开盘就在4100点之下，大盘来了个4300点“一日游”。现在看来，当时股市的上涨确实存在很多非理性的因素，行情是很不扎实的。如果没有消息面的影响，股指也许还能再往上涨一点，但无法避免深幅下跌的命运。毕竟那种靠高换手来支撑的题材股暴涨的行情是不可持续的，也是蕴含着极大风险的。
“5·30”暴跌，使得股指一度回落到3404点，由于下跌过快，因此形成了超跌反弹。这波始于6月5日的反弹行情相当猛烈，到6月20日已经冲上了4312点。但因为是超跌反弹，个股行情显得杂乱无章，市场并没有形成真正的龙头品种，其攻击力虽然看上去很强，但缺乏后劲。特别是当时还面临宏观调控不断加强的背景，加息、降低利息税、发行特别国债、取消部分商品的出口退税等都已箭在弦上，理智的投资者不得不考虑这些调控政策对市场的影响。所以，在再度摸高到4300点之后，买盘大量减少，抛盘不断涌出，股指在4300点上方仅停留了不到1个小时便告回落，从而结束了这次反弹。但这时上市公司中期业绩预告已开始，很多公司收益大幅增长，这在某种程度上改变了人们对股市市盈率偏高、泡沫四起的印象，从而对吸引外围增量资金入市起到了一定的作用。所以，这次股市的下跌虽然一度也很有杀伤力，但在3563点就止跌了。其后，有业绩支撑的绩优股、高成长股渐渐成为市场的主流品种，推动大盘缓缓上行。只是出于对宏观政策尚不明朗的担忧，才没有形成大的向上突破行情。明显看得出，技术反弹不能使股指有效地重返4300点，业绩浪却有望做到这一点。
上周末，随着调控预期的明朗化，多方开始发力，大盘从3900点一线启动，没多久就实现了对4300点的又一次突破。和前两次不同，这次上攻是在各方面条件都水到渠成的情况下形成的，因此冲击4300点已经没有什么悬念。因为是一波新行情的开始，大盘不可能在4300点再作什么“一日游”，而是以此为新的平台展开新的行情。当然，要展开新的行情，就要夯实基础。于是，人们看到股指重新站上4300点之后并没有快速走高，而是在这里进行整理，引领大盘上涨的金融、地产等股票更是率先进行调整。其原因很简单，就是要巩固已经取得的成果，为大盘进一步走高准备条件。股指第三次站上4300点与前两次最大的不同就在于不但行情运行有序，个股结构也较合理。所以，这次有机会真正站稳4300点并继续走高，而不会再像前两次这样仅仅是“到此一游”。(本文作者为申银万国研究所首席分析师)
方肖 - 2007-7-28 15:53:00
再次突破4000点的行情在大多数投资者的眼中有点突如其来，一方面，行情产生于宏观数据公布前后，拉升于投资者彷徨、忧虑、谨慎的时候；另一方面，行情拉升得非常迅猛，很有点“偷袭”的味道。
随着指数再创新高，5000点、6000点、8000点乃至10000点的预测重现股市，“白金五年”、“黄金十年”也变成了骇世惊人的“牛市八十年”。暂且不论后市股指能走得多高，就本轮“突袭”行情的成因看，大约有以下几点：1、原来的“5000点大约在冬季”的机构策略提前行动；2、已经公布中报上市公司业绩同比增长率大幅超出预期，更重要的是，工商银行、中国人寿、中国平安、招商银行等指标股全部预增，业绩超预期激活了市场的信心；3、在3、4月份唱空又做空A股的QFII机构开始买入，并且还创出了2007年以来单日最大买入量的纪录。QFII机构为什么在这个时候买入？笔者认为与H股行情有很大的关系。人们都知道，QFII机构在3、4月份唱空A股时，在H股市场建了很重的仓位。现在，H股经过持续大涨之后，与A股的折价率已经从63%收敛到30%以内，H股的行情又需要A股来“配合配合”了。因此，在一段时间内权重股行情还弱不了。权重股弱不了，行情自然仍有新高可期。未来行情的目标是5000点、6000点、8000点、10000点……一切皆有可能。在可预见的时间段内，建设银行、中石油、中海油、神华集团、中国电信、中国移动等大型蓝筹股的“海归”以及地方商业银行的上市将对指数起到“改造”作用。如果维持现有的行情结构与股价水平不变，在此基础上，把这些“海归股”和商业银行股上市后的新增市值加上去，新市值对应的指数就已经足够6000点以上了。
所以，行情看6000点以及更高绝不是一句空话。但不少普通投资者可能会面临“空做”的问题，因为如果仅凭权重股对指数做“加法”，而不是通过平均股价的提升来做“乘法”，即使指数涨上了6000点，可能也不具备多大的财富效应。面对目前4000多点的行情，其实是“新高不重要，财富更可贵”。 (本文作者为证券通专业资讯网首席分析师)